股习微课堂 课程内容回顾≡「把握港股十年难遇的好机会,2017年港股如何投资?」

发表于 讨论求助 2020-09-19 06:28:53

开篇

本期主讲嘉宾【任文杰】先生


任文杰

注册金融分析师,香港CFA协会会员,曾任第一创业证券行业研究组长,传媒、互联网、电信等行业高级分析师。

11年证券从业经验,经历多个熊牛周期,长期研究和投资A股、港股及海外市场,对风险、收益、平衡有独到的投资体系,善于寻找低风险高收益的投资机会。

秉持全球视野,投资经验丰富,对于公司基本面和财务分析有独到的研究,善于领先市场发觉价值股和成长股,曾领先市场发掘出:A股的长期大牛格力电器,2年8倍的港股金山软件,1年3倍的成长股光线传媒等。

2017年1月12日任文杰先生接受班长采访

采访中部分内容节选

班长

任总您好,很高兴您可以为我们2017年的股习微课堂授课,在授课前先简单的采访一下,让大家可以更好的了解您和本次课程。

任总

班长下午好,很高兴今天有机会给大家分享一下我们对港股投资的方法和机会。

班长

为了让各位朋友更好的认识您,请您先简单的做个自我介绍,再聊聊您目前管理了几个产品,规模情况和业绩情况如何?

任总

大家好,我是万杉资本的任文杰,我们公司有多种类型的产品,包括有股票型的产品,还有固定收益类的产品,还有量化的一些产品。

我本人主要是负责股票型的产品。包括A股,还有通过港股通市场投资港股。目前产品规模大概是一亿多的规模。业绩上,在2016年成立的产品,不论是绝对收益还是相对收益,都跑赢了沪深300指数还有恒生指数。

班长

听起来您过去一年的业绩很不错,那么能否跟股民朋友一起分享一下您个人的投资理念呢?

任总

我的投资理念其实说简单也简单,说复杂也复杂——大的投资理念是基于长期有利概率的一个体系

长期有利概率是指,因为这个市场本身是不确定的,具有很大的不确定性,有各种各样的风险因素,而有些风险因素是可以预料到的,有些风险因素甚至是预料不到的,例如黑天鹅,像去年的英国脱欧、特朗普当选美国总统、人民币汇率贬值等,各种各样的事前能预想到和预想不到的都会构成一些风险因素。所以对于投资来说,难点就是要在一个不确定的世界里面去做出决定。

我们的投资体系呢,是基于一个概率,从概率思维的来思考。概率思维是一个什么意思呢?可能大部分人认为如果A发生,且A因素是一个利好因素,然后股市就必然上涨;或者是目前有什么利空因素,股市就必然下降。但是我们是从概率的角度去分析,比如说我们会分析当什么情况发生的时候它上涨的概率有百分之多少,下跌的概率有百分之多少。具体到一个股票来说的话,我们会分析当不同的情景假设发生的时候,它每个情景假设之下,获利会有多少,最后会得到一个总的期望值。我们所要寻找的一个投资标的,就是一个正的期望值。同时,比如一个投资,90%的情况下是会获利的,而10%会亏损,但如果这10%的小概率情况发生,会造成较大亏损的时候,我们会考虑在投资体系里通过别的一些对冲因素,使我们整个组合的业绩能够保持平稳。

所以我们基于长期有利概率的投资方法还是比较独到的。

班长

从沪港通和深港通开通的情况来看,目前好像资金北上的热度会略高于南下的热度。您最近发表了一个观点说未来十年会是港股投资的一个黄金期。您能否简单介绍一个这个观点背后的这个逻辑?

任总

好的。其实沪港通在2015年第四季度开通的第一个月,北上去买上海交易所的资金的数量是大于南下买香港交易所的资金的数量。但慢慢地经过一年以后,尤其是16年的股灾以后,其实是南下的资金是大于北上的资金。

从深港通的情况来看,现在是双向都有流入,深股通和港股通都是净流入的。这也达到了港股通原来设计的目标,就是要两地的投资者有更好的方法投资两地的市场。

我们觉得,港股市场目前可能是非常好的长期投资的机会。为什么这么说呢?

首先是港股的历史长期估值情况。现在港股的估值处于历史比较低的位置,恒生指数的市盈率大概是10倍左右,国企指数市盈率更低一点。从历史来看,当恒生指数的市盈率低于10倍,如果持有一年或两年的话,获利的概率在80%到90%以上;持有一年的平均获利的收益率能够达到40%,如果持有两年的话收益率可能达到接近80%。

然后横向的把港股和全球主要股票市场比较。比如美股,现在市盈率是20倍左右,一些新兴市场,像巴西、印度等,港股的市盈率也低于它们。所以基本上全球主要的股票市场,无论是发达市场还是新兴市场,港股都处于最低点。

所以我们无论是从横向的全球比较,还是纵向的历史估值比较,现在投资港股,并长期持有大约一到两年,那么将有非常大的概率能获得比较令人满意的投资回报。

班长

现在有很多股民还不是很了解港股市场,您能否介绍一下港股市场和A股市场的主要的区别? 

任总

很多在A股上很成功的投资者去到港股以后,往往会非常不适应。如果把A股的操作模式用到港股上,常常是在A股赚钱的模式而在港股就亏大钱。包括很多A股很有名的基金经理到了港股也遇到了这样的情况。所以大家如果要投资港股的话,就一定要了解港股A股的模式不一样,这是非常重要的。

我觉得A股和港股最大的不同有以下七点:

一、短线操作在大部分港股中不适用;

二、A股炒主题,港股看业绩;

三、A股炒高转送,港股看现金分红收益率;

四、A股同行业公司小盘股估计高于大盘股,港股大盘龙头股高于小盘股;

五、A股股价对消息提前反应,港股在公告出来以后股价才反应;

六、港股对财务造假嫌隙的股票反应剧烈;

七、A股炒作偏好的民营企业,港股对民营企业有戒心。

以上谈到的这些A股和港股的不同,对我们来说其实是机会。具体的不同我们在课堂上再详解。

班长

那您在港股上用的研究方法和研究方式是不是跟A股不一样?

任总

其实从研究体系来说,无论是A股和港股,我们都是采用了基于长期有利概率的投资体系去研究这些公司,是一样的。

如果是从自下而上公司研究的角度来说,无论是A股还是港股,对公司基本面的研究并没有大的区别。但对价格的操作模式不一样。

因为我们知道,投资机会是公司价格和公司内在价值的比较。在价格和价值的比较模式上,A股和港股会有所不同。所以这种区别不是在公司研究上的区别,而是在操作上的区别。

举个例子,在A股,假设今天整个A股市场都大跌,但有一只股票逆势上涨,在这种情况下往往意味着当大跌过去之后,A股这只股票会表现很强,要留意这种市场大跌它不跌甚至还逆势上涨的股票;而在港股,如果今天很多股票都跌,整个市场在下跌,而这只股票没有跌的话,则有很大概率在过后的两三天他会补跌。

班长

每个问题您都回答的好详细,让班长更加期待周日晚上的课程了呢。期待您给大家带来更多干货!谢谢任总接受班长的采访。

任总

谢谢班长,谢谢大家:)


课程内容

很高兴今天有机会给大家分享一下我们对港股投资的方法和机会,这是我们今天分享的主题。

在不确定的世界里寻找长期有利的概率

首先介绍一下我们的投资方法:在不确定的世界里,我们要寻找长期有利的概率。

首先我们要承认,投资是一件相当不确定的事情。跟物理世界相比,物理世界很多东西都有存在定律,只要知道了输入变量abcd就能推出一个确定性的输出变量。但是投资往往受到各方面因素的影响,而且人的主观往往难以在事前确定这些影响因素。另外一点,更加有趣、更具挑战性的是,投资市场是由人和人参与的,所以投资者行为本身对市场的反应,有反身性的作用。

既然这个投资世界是这么的不确定,我们怎么找到一个长期的可持续的投资模式呢?

我们的投资目的是希望能够找到收益和风险不对称的投资标的,即潜在收益显著高于潜在风险的投资机会。这种投资机会不一定每一次都能获利,也许获利概率是70%,有30%的概率不能获利,但是只要我们长期坚持,经过多次的重复后,我们获利的概率会多于损失的概率。当然这个方法另外很重要的一面是在风险控制上。就是当这种小概率的不利概率真的发生的时候,我们可不可以通过一些方法,能够让这个投资方法坚持下去,且不遭受一些超乎意外的一些损失呢?


具体方法

在具体的投资方法上,以我们过往的投资经验来看,有以下几种比较好的方法。

一、低估值;

二、保底潜在收益:风险和收益不对称,即风险向下是有限的,或者说是保底的,而向上则有无限的,或者是比较高的潜在收益。例如:可转债、可交换债,或者一些权证和证股搭配的组合;

三、资产低估:这也是很好的一种确定性的、具有有利概率的投资方法;

四、事件驱动型;

五、长期成长;

六、全球视野:目前大部分中国投资者的投资还是局限于国内,如果放眼全球的话,我们会找到更多的具有长期有利概率的、低风险高收益的投资机会。

港股的历史性投资机遇

2017年我们为什么认为港股有投资机会,机会在哪里?接下来我们来具体讨论一下 。

一、港股目前处于过去20年的低估值区域

第一点,我们比较了港股历史的估值水平,结论很明显:港股目前正处于从70年代以来这么长时间的历史上一个比较低估值的区域。

目前恒生指数的市盈率在10倍左右,恒生国企指数的市盈率在8倍左右。历史上恒生指数市盈率的波动范围在7倍到31倍之间,中位数是15倍。恒生指数是代表了香港大型股票的一个指数,他目前的市盈率是远远低于他历史的中位数15倍。这个是从恒生指数的历史比较情况来看,可以看到港股和他自己的历史相比是在比较低的估值水平。

另外,横向比较全球市场,把港股市场和全球其他市场做个比较。无论是发达国家还是发展中国家的股票市场,目前全球主要市场的市盈率普遍在12到27倍之间。我们最熟悉的A股,上证指数市盈率是15倍左右,代表小股票的中证500指数市盈率在45倍左右。所以现在恒生指数10倍市盈率,国企指数8倍市盈率,这个跟全球市场相比的话是处于非常低的位置。港股目前的这种市盈率水平比较接近历史上发生全球金融危机,比如97年的亚洲金融危机、03年的非典、08年的全球金融海啸期间的一个历史估值水平。

对于投资来说,最简单的一个方法就是在价格比价值低的时候买入并长期持有。而港股目前就是处于这样的一个区间。

我们也统计了历史上当香港的市场估值处于这么低的一个情况下,其之后的表现怎样。从1974年到现在,如果恒生指数的市盈率低于10倍,在持有两年以后,整个恒生指数的上涨概率达到96%,平均涨幅达到68%。这些数据告诉我们,目前是布局港股的非常好的时机。

二、港币资产可以对冲人民币贬值

人民币对美元的汇率从2014年的6.04贬到最近的6.92,贬值幅度已经接近了15%。未来人民币汇率的走势会怎样呢?谁都不好说。

在这种人民币汇率处于比较大的波动情况下,如果国内的投资者原来绝大部分的资产都是持有人民币的资产,在资产配置里把一部分的人民币资产配置到全球市场,或者配置到非人民币计价的这些资产上,其实是一个很好的对冲人民币可能贬值的一个渠道。因为港币是和美元挂钩的,所以如果配置到以港币计价的资产,在某种程度上能够对冲人民币贬值,从而减少人民币贬值对投资者资产的损失。

现在国家政策对换外汇增加了很多限制,但唯一有一个渠道可以不受换汇限制来投资全球市场,就是港股通。

港股通的设计有深远的意义。因为港股通是一个闭环,是国家可控的,所以可以看到国家在把其他换汇渠道严格收紧的同时,却在深港通推出的时候做了很重要的一个改变:在沪港通有年度的南下总额度限制,而深港通则取消了这个总额度限制。所以港股通是国家给中国人民创造的一个可以无限额的通过港股市场去投资海外市场的一个非常好的渠道。考虑到人民币资产未来的一个不确定性,大家可以好好利用起来这个渠道。很有可能在2017年,港股通可能一直呈现南下净流入,很多南下的资金都会通过港股通的渠道去做分散人民币资产的投资。所以对港股的话,2017年南下的资金可能会形成一定的资金推动效应,从而使得港股市场水涨船高。

三、A股港股的价差效应扩大带来的套利空间

我们可以比较一下港股市场和A股市场的价值。

目前很多上市公司同时有A股和H股,基本上都是A股股价高于港股的股价,中位数溢价达到2倍,最高的溢价甚至达到6倍多。另外有一些公司只在香港上市,我们可以把这些在香港上市的同行业公司与在A股上市的同行业公司进行比较。我们发现A股和港股的市盈率差异是非常惊人的。可能一家公司在A股的市盈率是50到100倍,而港股的市盈率不足10倍,估值差异达到近10倍。这种差异对港股来说意味着巨大的机会,意味着港股的很多股票未来有相当大的价格提升空间。而且价格差距比较大的很多都存在于深港通标的。A股最近有一个显著地现象,上证指数表现也还可以,但创业板指数就在不断的下台阶,为什么呢?其实就是因为创业板的这批股票和港股相比市盈率明显高很多。对于理智的投资者来说,他可能会卖出高估的A股,买入低估的港股。

四、国内大机构和高净值人士全球资产配置的需求越来越大。

港股是机构主导的一个市场。

A股市场每天的交易量大部分是散户贡献的,但港股大部分的持仓是由机构决定的。

从深港通开通以后,很多公募基金公司都发起募集了沪深港三地基金;保险公司也把一部分股票配置到港股市场;另外A股有些公司也正在并购或举牌低估值的港股。

例如,去年香港的神州控股,被A股的广电运通举牌,一度买到了第一大股东的比例;前几天,港股的银泰商业,马云的阿里巴巴对其发起了高溢价的私有化,当时停牌前的股价是7块钱,私有化后的价格达到10块钱。

无论是机构、个人还是产业资本,配置港股的迹象越来越明显。

五、在国内各类资产的收益率越趋走低的情况下,港股在5%以上的股息收益率的股票对投资者越来越有吸引力。

港股有很多股息收益率在5%以上的股票。相比之下,中国的国债收益率是3%左右,银行理财产品的收益率也在下降,基本上也达不到5%的收益率。所以在国内其他资产的收益率比较低的情况下,抱着长期投资的态度买入港股,不管其短期股价的涨跌,每年拿到的现金分红可能就有5%的收益,这对很多投资者非常有吸引力。

所以港股市场高股息率的股票也是我们在2017年比较看好的一个版块。

六、美国历次加息港股有好表现

另外,2017年比较确定的是,美国进入加息周期。美国在2016年加了两次息,美联储展望2017年还会继续加息3次。美国正从低利率环境回复到正常利率的环境。历史上美国几次进入加息周期的时候,港股无一例外都是上涨的。所以在美国加息基本确定的情况下,预计2017年港股大概率也会上涨。

2017年的五大猜想

一、A股将有新股跌破发行价

2016年的“打新”像是一种无风险且相对高收益的模式。但从2016年11、12月份开始,A股的新股发行在不断的加速,基本上每天有3个新股发行,算下来一个月有50支新股发行。原来A股上市之后在比较高的位置打开涨停板,是因为具有稀缺性,有一批专门炒新股的资金在炒。但如果每天都有这么多只新股上市,那么新股的稀缺性会降低。所以我觉得2017年有很大概率A股会出现新股跌破发行价的情况。

如果这种情况发生,对投资者来说其实是一件好事。因为现在每个月50只新股,大家都不知道这些公司是做什么的,没有人去研究。但上市之后股价、估值水平越来越低的话,可能在这几百只新股里能找到大概10只、8只大家没有研究但是是相当好的公司。

二、内地资金举牌港股上市公司越来越多

2017年我们对证券市场的第二个猜想是,我们认为内地资金举牌港股上市公司,买到相当大的比例,甚至成为实际控制人,更甚至私有化的情况会越来越多。

这对港股或者A股的投资有很深远的影响。这意味着产业资本可以在A股、港股两地做套利操作,在港股市场买入PE比较低的资产,同时通过交易在A股市场变现,这也是17年很重要的一个趋势。

三、债券的信用利差将会扩大

2017年第三个猜想是债券的信用利差将会扩大。

2016年年底如果大家关心债券市场的话,就知道国债市场发生过一个很大的波动,包括国债期货市场史无前例地发生了一天跌停的情况。但是这些只是反映在利率债上,而债券的信用利差,目前远远没有反映出他该反映的情况。

展望2017,我们认为可能很多债券会出现实质性的违约。

因为中国原来的债券市场违约是很少见的,一般发生违约的话,地方政府会想出各种办法来协调或者让他不会形成违约。但现在这种刚性兑付实际上已经打破了。这个打破不仅在债券市场上,也出现在很多银行理财上。所以我们认为,那些原来我们觉得肯定会保底的品种,可能2017年并不是那么安全。所以会导致信用利差扩大。

四、特朗普幻想将逐渐破灭

第四个猜想是关于美国的。

我们认为,特朗普当选总统以后,大家对他有很多期望,因而美股市场上涨不少、美元也走强。但我们觉得随着特朗普在1月20号正式就任以后,大家对他的不切实际的幻想很能会逐渐破灭。这就意味着,原来从新兴市场流向美国市场的资金很可能就会反向流回新兴市场,这对估值比较低的新兴市场,比如说港股,是相当有利的。

五、越来越多的真正的移动互联网公司将在市场出现

最后一个猜想是,越来越多的移动互联网公司将会上市。

原来的中国证券市场上,基本上都是旧的产业公司上市。虽然在15年的牛市里面出现了许多所谓的“互联网+”的公司,但是这些往往是一些转型的公司,或者说是“假公司”,或是一些市场上所说的PPT公司。他们的模式并不是真正的移动互联网模式,也不是代表未来发展。它只是沾一个概念,或者这家公司的大股东、董事长希望炒一把股票,然后去随便披上一个主题。但是经过15年创业板的牛熊洗礼,17年一些真正具有用户数、代表中国产业方向的移动互联网公司将会在市场上出现。有可能在A股也有可能在港股,这两个市场上都会有这样的新兴产业的公司出现。

我们可以通过这些公司去投资中国经济的未来。


港股和A股市场流行模式的不同

虽然表面上看很多港股上市公司的业务都在国内,但从投资者角度来说,A股和港股的具体操作方式往往很不一样,甚至是截然相反的。

所以我们看到很多在A股上很成功的投资者去到港股以后,往往会非常不适应。如果把A股的操作模式用到港股上,常常是在A股赚钱的模式而在港股就亏大钱。包括很多A股很有名的基金经理到了港股也遇到了这样的情况。所以大家如果要投资港股的话,就一定要了解港股A股的模式不一样,这是非常重要的。

我这里列出了7点:

一、短线操作在大部分港股不适用。

A股的大多数短线操作在港股是不适用的。

最大的原因是A股是一个流动性很好的市场。A股沪深两市加起来,基本上一天的成交量有几千亿;而港股一天的成交量,低的时候一天就四五百亿,高的时候七八百亿,最大的时候到九百亿、一千亿就已经不得了了。所以说港股一天的成交量往往只是A股的十分之一。在成交量相对比较低的情况下,很多港股即使是几百亿市值,但他一天的成交量可能也就不到一千万甚至一千万左右。这种成交量放到A股随便一只股票大家都觉得这是很不可思议的低成交量。所以在港股如果做短线操作的话,由于成交量不活跃,就会导致买价卖价之间的差异会很大,如果买入卖出到了一定量的话,价格冲击就会更大。而且港股市场交易量的流动性本来就不是很好,如果整个市场在下跌的时候,交易量更会大幅减少,尤其是在你最需要变现的时候。

所以港股跟A股的模式很不一样。

二、A股炒主题,港股看业绩。

A股很喜欢炒主题,而港股更喜欢看业绩。

A股炒主题大家应该都深有体会了。每天打开涨幅版,涨得最好的都肯定是和主题有关的。这种主题炒的时间也不长,一般也就炒几天,一年下来可能有几十个主题。其实A股有一种策略,就是找这个主题的领涨股,然后找几只相关的股票去短炒一把。

但在港股是没有这种情况的,港股更看重业绩。例如,前段时间中国联通在A股涨得很厉害,而在港股则是几乎没动,甚至还有下跌。所以在港股不能只是纯粹的主题炒作,而是要看行业的发展趋势。港股市场上大家会看这家公司的营业业绩会不会提升,而且这种提升不止一年而是长远的。

三、A股炒高送转,港股看现金分红收益率。

A股过去几年很喜欢高送转。一个股票公布出来10股转20股、转30股,大家会觉得是利好。

而港股对这种高送转是完全没有反应的,或者根本就没有港股公司会做这种高送转。港股看中的现金分红。如果股价是10块钱,每年的分红能够分给我8毛钱或者7毛钱,这种高现金分红收益率的公司,港股股民很喜欢、很看重。所以在港股,如果PE相同的公司,一家有分红或者分红比较高,另一家没有分红或者分红比较低,大家会更加喜欢分红比较高的公司。

四、A股同行业公司小盘股估计高于大盘股,港股大盘龙头股固执高于小盘股。

A股有一个普遍现象,就是A股小盘股的估值是大于大盘股的。可能大盘股估值10倍左右大家就觉得到顶了,而小盘股到60倍、70倍、80倍、100倍,大家都还觉得很正常。

但在港股上这个是相反的。港股反而对大盘龙头股的估值是更高的。在香港,很多行业龙头的市盈率可能是20倍、30倍,而同行业的一些小公司市盈率可能只有几倍。为什么港股会有这个现象呢?因为港股是机构投资者占主导的市场。而机构投资的投资理念是,我要配就配这个行业的龙头。比如消费品行业或医药行业,包括房地产行业也是。所以在15年有相当长的一段时间里,万科是唯一一个H股股价高于A股股价的H 股。因为对于机构来说,万科就是中国房地产行业最好的公司,我就只买行业里最好的公司。

五、A股股价对消息提前反应,港股在公告出来以后股价才反应。

A股经常是对消息提前反应。可能这个公司还没有公告他的利好消息,但他的股价已经偷偷摸摸的先涨上去了;如果是利空消息则可能股价已经先跌下去了。而等到真的公告的时候,利好消息可能是“见光死”,因为前面已经涨过了,真的利好消息出来的时候股价可能是下跌的反应;而前面已经跌了的,在真的利空消息出来的时候他可能反而会反弹。

但港股是不存在这种情况的。港股是比较规范化的一个市场。很多港股公司在公告出来以后会有一个很大的跳空高开或者跳空低开,也就是说他之前是没有提前搞股价的。比如说出来一个业绩超预期增长的公告,可能开盘之后就能涨百分之十几二十几;或者公告业绩不如预期,开盘后跌个百分之十几,都是很正常的情况。

可能这也是A股投资者去到港股需要习惯的一点。

六、港股对财务造假嫌疑股票反应剧烈。

另外一点,港股对有财务造假嫌疑的股票反应非常剧烈。比如说某公司出了做空的报告,如果报告反映该公司可能是造假的话,可能在港股一天就能跌50%甚至80%。

而相反在A股,对这种财务造假是非常宽容,甚至是不在乎的。很多A股公司不止是财务造假,甚至赤裸裸的一眼就能看出他的业绩是不真实的,但是A股可能并不在乎。

七、A股炒作偏好民营企业,港股对民营企业有戒心。

另外,A股在炒作上更偏好民营企业。为什么呢?A股有一个逻辑:民营老板是私人老板,他们对自己公司的市值非常关心,因此他们会想法设法利用并购、高送转等市场喜欢的任何方式来提高市值。

但是港股对民营企业是有戒心的。这也和上一点所提到的财务造假有关系。因为过往比较多的港股民营企业财务造假,导致了公司停牌或者股价大幅下跌。因此投资者对民营企业有疑心,反而对国营企业更放心一点。

以上谈到的这些A股和港股的不同,对我们来说其实是机会。因为有很多投资者并没有认识到A股和港股在操作上的巨大差别,而我们认识到了这种市场模式的区别,所以对我们做港股投资反而是有利的。

2017年港股公司的选择

在2017年港股市场具体的公司选择上,什么样的公司可能会有高概率的投资回报呢?

这里列出了五类公司:

一、估值合理的具有成长性的细分行业龙头;

深港通包含了原来沪港通的所有港股投资范围,并且又新增了100多只港股。在这100多只股票里可能可以找到10个8个估值合理又具有成长性的行业龙头公司。在深港通开通之后,这些公司的股价还没有一个大的向上的反应。但我们认为细水长流,在未来一两年内布局这些行业龙头,每年可能会有20%至50%的年收益增长。目前市盈率在10到20倍的港股公司会是非常好的、值得重点布局的对象。

二、现金分红收益率高的股票;

另外我们很看好的是现金分红收益率高的公司。港股3月份是业绩公布的密集期,在业绩公布以后同时会公布现金分红。现在我们正站在春节前后的这个时点,是买入高现金分红收益率股票的好时机。

三、净现金或者负债率低的公司;

第三类我们很看好的公司是负债率低,比负债率低更好的是净现金的公司。所谓净现金,是指公司手上持有的所有现金减去所有的负债,是一个正数。

2017年无论中国还是美国,都处在收益率上行或加息周期,尤其是美国的加息周期非常明显。在这种情况下,我们应该回避那些负债率高的公司。因为加息的话,负债率高的公司的负债成本、财务成本就会增加,这对他们的利润是很不利的;而持有现金的公司,投资的收益率会上升。所以我们比较看好净现金或负债率低的公司,也是大家2017年可以重点留意的公司。

四、主要收入来自于中国以外的公司;

第四类我们重点关注的公司是,在香港上市,但其主要收入来自于中国大陆以外的公司。

虽然大部分在香港上市的公司的主要收入都是来自于中国的,但也有一些公司的主要收入来自于中国以外。为什么要重点关注这些公司呢?因为如要规避人民币贬值的风险,那最好的标的就是其收入不是人民币,也许是来自于美国或欧洲;尤其是如果其成本主要是来自于中国,那么人民币贬值对他们来说是很大的利好。

也就是说,收入是外币,而成本是人民币,那么如果人民币贬值的话,其收益率将有大幅度的提升。

五、移动互联网等代表产业发展大趋势的公司;

最后一点,需要留意港股里代表中国产业发展大趋势的公司,比如说像移动互联网行业的一些公司。例如,腾讯是港股的长期大牛股。为什么呢?因为腾讯代表了中国产业发展的大方向。其他的一些传统产业,可能炒炒供给侧改革、国企改革,炒完了也就过去了。例如,南车北车合并成中车以后,是有一波比较大的涨幅,但是涨完了之后,怎么涨的又怎么跌回去了。真正能够长期拿得住、拿得安心的肯定是代表产业发展大趋势,而且是产业发展大趋势垄断性的代表。除了腾讯以外,也有一些相对比较小的,虽然没有腾讯做的那么大,但他在某个细分领域具有很大潜力的公司,我们也做了很多研究、做了重点布局。

基本上以上就是我对2017年港股投资方法和投资机会的分享,很感谢今天有这样的机会,希望有机会跟大家做更多的交流。


课程结束


下周(1月22日)课程预告


柳杨

证券行业从业15年,会计学研究生,获得中国注册会计和国际注册内部审计师资格。2001年到2003年,曾任职中信证券投资银行部,承担过中联重科、吉电股份、南方航空等公司的再融资和资产重组项目,熟悉一级市场运作、投行资源丰富。2003年到2014年,任职博时基金股票投资部基金经理,负责社保基金和机构专户的投资管理管理规模60多亿,业绩名列前茅。09年收益率38% ,全国同类社保排名第一,10年收益率20% ,全国同类社保排名第二,09年获得博时基金“总经理特别奖金”。


课程主题

国改、混改在2017年的投资机会分析


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