【苏宁单品研究】摆事实,讲道理!还是那个好味道!

发表于 讨论求助 2019-12-03 14:59:42

管理机构简介:

民生加银基金管理有限公司于2008年11月3日成立,由中国民生银行股份有限公司(China Minsheng Banking Corp.,Ltd.)、加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)和三峡财务有限责任公司共同发起设立,持股比例分别为60%、30%和10%。公司作为一家具有银行背景的中外合资基金管理公司,同时站在中国基金业十年发展的基础上,民生加银将牢牢把握公司的先天优势资源,善用后发优势,以专业化、市场化的经营理念打造公司“专业化投研、流程化管理、理财规划式营销服务和稳定的核心团队”为目标的核心竞争力,努力建设成为一个国际先进、诚信、稳健、专业、创新、客户高度信赖、持有人利益最大化的专业资产管理公司。

资产规模

截止到2017年2季度,公司资产规模达781.1亿元,在177家同行中排在31位。

基金产品基本信息

民生加银景气行业(690007本基金成立于2011年11月22日,现任基金经理为吴剑飞。目前基金规模为12.19亿,投资风格属于大盘成长。

投资目标

在充分控制基金资产风险、保持基金资产流动性的前提下,通过把握景气行业中的投资机会,争取实现基金资产的长期稳定增值。

投资范围

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括A股股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但须符合中国证监会的相关规定。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。基金的投资组合比例为:股票、权证等权益类资产占基金资产的60%-95%,其中,投资于景气行业的股票占股票资产的比例不低于80%;权证投资比例占基金资产净值的比例不高于3%;债券等固定收益类资产占基金资产的0%-35%,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值5%。

基金风险收益评估

基金资产配置:截止2018年1季度基金持有的股票市值占基金总资产、净比率均高于80% 。2017年4季度股票市值占比达最高峰接近91.46%。随后,基金减配股票增银行存款等低风险产品。

基金风格属性

2016年3季度到2017年2季度偏向大盘价值,2017年3季度到2018年1季度基金风格明显偏向大盘成长,而2018年4月份风格转变为大盘平衡和小盘平衡,符合当下对市场的预期,基金在各个阶段抓住了当时的市场动向,获取了高额的收益。

重仓股行业配置

从重仓股来看,基金重仓股大多分布在计算机、医药生物、有色金属、轻工制造、食品饮料等行业。

全仓股行业配置

从基金全部持仓来看,作为看重行业发展前景的基金,公司看好有色金属、食品饮料、医药生物、计算机行业。

基金收益特征

本基金成立以来持续获得较高的年化收益,排在同类基金的前列。且最近1年和3年该基金的上行捕获比均大于100,说明在市场基准处于上行阶段时,该基金获得了较高的正收益。另一方面,最近1年该基金的下行捕获比小于100,说明基金在市场基准收益为负的时期承担了较低的损失。

基金风险特征

本基金最近一年下行风险排在同类基金(股票型基金,下同)35.69%(下行风险从小到大排序),最近3年下行风险扩大,排在同类基金的78.54%左右的位置。该基金最近一年年化波动率排在同类基金21.26%,最近3年年化波动率扩大,排在同类基金的29.60%左右的位置。值得注意的是,基金的夏普比率较高,最近一年甚至达到1.02,虽然该基金风险较大,结合收益考量后,该基金每承担一单位风险所获的收益较高。

基金走势与大盘指数相关性

从追溯三年的数据来看,市场共经历过2次上涨行情和一次下跌行情。其中最近一次涨市基金走势与沪深300指数的相关系数92.17%;最近一次跌市基金走势与沪深300指数的相关系数70.51%。总体来看,本基金单位复权净值与大盘相关性较高。

基金绩效归因

根据二次市场超额收益模型:R-Rf=α+β*(Rm-Rf)+γ*[(Rm-Rf)^2]+ ε。其中:R为基金复权净值收益率序列数据的算术平均值;Rf为当前银行一年定期存款税前收益率(折算到用户设定的计算周期);Rm为标的指数收益率序列数据的算术平均值。通过该模型回归后得到的α表示了基金经理的选股能力,γ表示了基金经理捕捉市场时机的能力,也即选时能力,β为基金投资组合所承担的系统风险,ε为误差项。根据以上模型,本基金收益主要来自选股收益。

基金经理业绩稳定性评估

基金经理简介吴剑飞,中国人民大学财政金融系金融学专业本科毕业,北京大学光华管理学院MBA,1996年8月至2000年4月,工作于中国技术进出口总公司金融部,任股票投资经理;2000年4月至2003年5月,任职于长盛基金管理公司,任产品设计经理、研究员;2003年6月起,在湘财荷银基金管理公司任研究员、基金经理助理;2005年3月至2005年8月,在泰达宏利基金管理有限公司任泰达宏利价值优化型稳定类行业基金基金经理;2005年8月进入建信基金管理有限责任公司,任建信恒久价值股票型证券投资基金基金经理,并任投资决策委员会委员、投资部副总监;2009年至2011年,任职于平安资产管理公司,担任股票投资部总经理;2011年9月起任职于民生加银基金管理有限公司任公司副总经理、投资决策委员会主席。已获中国证监会规定的证券从业资格、基金从业资格。2012年2月起任民生加银景气行业股票型证券投资基金基金经理。2012年8月9日至2014年7月7日任民生加银红利回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。经济学硕士,注册金融分析师(CFA)。历任国泰君安证券股份有限公司资产管理总部助理研究员、安信证券股份有限公司安信基金筹备组研究部研究员、安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部投资经理。安信基金管理有限责任公司基金投资部基金经理。2016年3月至2017年5月任安信平稳增长混合型发起式证券投资基金、安信消费医药主题股票型证券投资基金基金经理。2016年9月起担任安信新成长灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年3月起担任安信中国制造2025沪港深灵活配置混合型证券投资基金、安信合作创新主题沪港深灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

管理产品概览

该基金经理职业生涯管理多支产品,其中独立管理两支,分别为民生加银景气行业、民生加银红利回报。万得数据显示,该基金经理管理产品以来,年化收益达到20.55%,同期沪深300年化13.85%。

业绩稳定性评估

我们将基金经理独立管理产品跑赢基准概率作为衡量业绩稳定性的指标,该指标数值越大,说明基金经理业绩稳定性强。通过计算发现,该基金经理累计单独管理产品98个月,其中有49个月业绩跑赢基准,其胜率为50% 。

后市展望

展望2018年,优质标的经历了2017年得较大涨幅后估值趋于合理,但投资者结构、主流资金属性变化趋势仍将延续。接下来我们将把精力放在:第一:盈利得到持续改善的周期股。受供给侧改革等因素影响,很多细分行业的落后产能得到有效清理,优秀企业的盈利能力大幅改善,区别于之前的周期性盈利波动,此次盈利改善的持久性、质量增强,周期属性将会减弱,优秀公司面临价值重估的机会。第二:细分行业龙头公司。经济发展到当前阶段,经济增速、人口结构、环保压力等外部环境约束下,很多行业步入到整合时期,具有成本优势、网络效应、高客户粘性等核心竞争力的行业龙头公司会在存量市场下,进一步提高自己的市占率和盈利能力。第三:我们更加密切关注优秀成长股,经过两年多时间下跌,已经开始具备吸引力,仍要保持跟踪和耐心的等待。


风险提示

1、历史业绩不代表未来业绩;

2、市场风险,投资需谨慎。


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