【兴业研究】“兴势力1号”:股票质押资产定价(质押率及利率)第一期

发表于 讨论求助 2018-12-05 16:20:10

林莎      兴业研究分析师

黄杨      兴业研究分析师

吴世威  兴业研究分析师

苗枥文  兴业研究分析师

吴为      兴业研究分析师


股票质押式回购是融资人以上市公司股票进行质押保证到期偿还本息,相当于高流动资产抵押贷款,其风险主要来自于市场和质押标的价格的波动。质押率的高低决定了业务能承受的价格最大波动水平,而融资利率则代表股票质押的收益水平。从市场主流机构的情况来看,股票质押业务的质押率一般是根据股票所属板块、流动性、基本面、质押集中度、融资人资质尽调结果在机构的标准质押率上进行小幅上下调整,利率水平则是与融资人协商确定。目前相对粗放的质押率和利率设定规则并未完全考虑底层股票资产价格的波动,导致股票质押资产的收益和风险难以匹配。


“兴势力1号”是兴业研究开发的股票量化评分体系,可对每一只准入的股票进行跟踪评分并给出实时参考质押率和利率。1)质押率:设定指标筛除负面清单建立股票池,从股票类指标和财务类指标出发,对股票进行综合评分,再结合其所在上市板块、市值、大盘行情计算得出参考质押率。2)融资利率:在质押率和融资利率关系分析基础上,将股票质押视为一笔无风险贷款和一份认沽期权的组合,以质押式回购违约的边界——认股权证价值为0对融资利率进行定价。此外,减持新规出台之后对大股东集中质押的项目流动性冲击最为明显,质押股份越多流动性风险越高,“兴势力1号”从期限和质押比例两个角度对质押率进行调整,相应的下调股票的质押率。


我们将评价结果按照行业进行分类,提供标的数量、质押率均值、中值、区间、标准差、偏度、峰度等数据,如下表所示。“兴势力1号”将每周提供最新定价结果,若需要个股的详细定价情况,请联系我们。


“兴势力1号”质押率定价结果—分行业

“兴势力1号”利率定价结果—分行业


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