字字珠玑的财务知识精华表述

发表于 讨论求助 2019-01-10 16:33:59

       读书的数量*吸收率=知识获取量。我倾向于少读点书,读经典书,但是反复读,提升吸收率,变成条件反射,力争乘积最大化。以下内容基本来自《手把手教你读财报》(作者“唐朝”),是对其学习后的读书笔记,建议大家阅读原版书籍

  • 谨防通过存货虚增毛利率:生产成本一般按照时间线形折旧,假设固定资产不变,每年的折旧“总量”是一定的,这个总量被所有存货来分担,可以把利润表中的生产成本当做实现了销售的存货来看待,其实就是存货的一部分。也就是说如果每年的产品生产总量很多,那么这个固定折旧的总量分摊到每个产品就会降低,这样就完全可能出现营业收入不变,但是毛利率提高的情况。所以不能单纯看毛利率变化,谨防通过增加存货来虚增利润,此时需要观察存货周转率是否下降

  • 企业大致运转流程:现金(来自债权人和股东)-->工程物资-->在建工程-->固定资产-->存货-->营业收入(终于赚钱啦)-->生产成本(还给供货商)-->财务费用(还给债权人)-->管理和销售费用(还给自己员工)-->各种税(还给税务局)-->净利润(还给股东)-->现金留存(开启新的循环)

  • 同一实际控制人:报表全年合并,之前不追溯;不是同一控制人:什么时候并购完成,什么时候合并,之前不追溯。

  • 现金流量表中的现金及现金等价物是广义现金的概念,而资产负债表中货币资金的概念比较接近于狭义现金的概念。它们包括的范围有所不同,因此两个报表中的上述两个项目的余额有差异是正常现象。资产负债表中的货币资金的范围是固定的,其包括的会计科目有“库存现金”、“银行存款”和“其他货币资金”三个会计科目;现金流量表中的现金及现金等价物的范围是不固定的,其根据企业的规模大小以及企业业务的性质由企业自己确定范围。小企业会将范围缩小到“库存现金”和“银行存款”两个科目,不包括“其他货币资金”。一部分较大的企业会将范围设定到货币资金所包括的会计科目:“库存现金”、“银行存款”和“其他货币资金”三个科目。这时上述两张报表中的两个对应项目的余额应该相等。一部分大型企业,还有金融行业的企业、证券行业的企业以及保险公司等,会将现金及现金等价物的范围扩大到“交易性金融资产”甚至“买入返售金融资产”科目,这样这些企业的现金及现金等价物的范围所包括的科目就超出了资产负债表中货币资金的范围。因此,两个报表中的上述两个项目的余额有差异是正常现象。

  • 如果应收票据里面有大量的“商业”承兑汇票,而不是银行承兑汇票,说明企业销售政策宽松

  • 现金流量表和资产负债表中货币项的“现金及现金等价物”对应,不能随时支取的货币资金,比如保证金、冻结资金等,都不算现金及现金等价物

  • 现金、应收票据和应收账款等资产负债表科目,都包含增值税,利润表中的收入不包括

  • 报表里面的应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等,都是已经减过坏账准备后的净值

  • 应收账款可以通过低级造假手段转化为存货、预付款、其他应收款等,比较高级的方式是利用在建工程、购买无形资产、长期股权投资等活动将资金流出,然后通过折旧、摊销或减值完成毁尸灭迹

  • “预付账款”太大说明产业链中的地位不高,谨防通过预付账款流出资金然后以营业收入面孔出现虚增利润;

  • “其他应收款”就是个垃圾筐,比如大股东占款,隐藏短期投资,截留投资收益等,用他来转移资金,优秀的上市公司有一个特点,就是“其他应收款”和“其他应付款”涉及金额非常小,甚至为零

  • 非流动资产中的“长期应收款”:指企业融资租赁产生的应收账款(你买了一个大件,然后企业a给你租金使用该大件,最后你把残值卖给企业a,租金加上旧货成交价大于最初买价的部分,相当于a为这笔借款支付的利息)和采用递延方式分期付款(相当于收到货款后又借给了a用,然后a按照约定利率付息)。对于企业a,就是长期应付款。

  • 新鲜食品和高科技制造企业,一旦过了保质期或者行业发生重大改变,存货价值可能归零(过期食品、bb机、胶卷等)存货包括以出售为目的持有的商品、在产品和相关原材料,存货成本主要由原材料、工人工资和制造费用(“折旧费”、修理费、办公费、工资福利等等)构成;

  • 存货第一注意计提跌价准备,可能不计提,第二注意通过虚构商品采购流出资金(比如通过虚构价值和数量不容易确定的商品采购)然后回流企业虚增利润;其三通过加大生产,提升毛利率,虚增本期利润;本期生产的商品先进入存货,然后再从存货拿出来,变成本期销售

  • 资产负债表:资产项目=经营性资产(包括现金、各种应收和存货)+生产性资产+投资性资产;生产相关资产包含固定资产、在建工程、无形资产、商誉、长期待摊费用、递延所得税资产等科目,其中固定资产是公司为经营持有的,使用寿命超过一年的,价值比较大的非货币性资产,包括房屋、建筑物、机器、机械等,需要计提折旧、年末减值测试,影响利润表

  • 好公司倾向于快速折旧,这样纳税义务靠后,相当于从税务局的免息贷款;反之,则做大当期利润,在资本市场搞事情。折旧并不意味着资产真的损失了,比如白酒企业的酒窖,购买的城区房产等等,随着时间推移,没有那么大降幅,这块资产常常是报表里潜伏的公司价值。

  • “在建工程”一边消耗“工程物资”(也是非流动资产的一项,是为了在建工程而准备的物资),一边创造“固定资产”,一旦建好了,就该转成固定资产。在建工程不需要计提折旧,如果一家公司在建工程数目巨大,但是迟迟不转为固定资产,则可能性1:避免折旧,美化当期利润;可能性2:之前通过在建工程把公司的钱支付给虚构或者关联的供应商,然后再以采购公司商品或服务的名义,变成收入回流公司,这种在建工程最后往往通过大比例折旧或者意外损毁,计提高额减值损失,光明正大的毁尸灭迹

  • 土地使用权是中国公司无形资产的重要组成部分,但是房地产公司为了建造房子出售而买的地,不算无形资产,而是存货;非房地产公司的土地,当其被列为投资性房地产时,也不再是无形资产。

  • 商誉只有在收购时才会发生,收购价格超过被收购企业可辨识净资产公允价值的部分,商誉不做摊销,只是每年的减值测试。收购时,卖家打包卖,只关心自己收到的钱的总数,但是买家可以调配有形资产成交价和商誉之间的比例,来调整折旧(见上一点),进而调节自己的利润。一般来说,买家们比较喜欢低估实物资产(毕竟商誉无需进行摊销)能够降低后期的折旧,使得公司的利润表能看起来更好看一些。所以频繁收购的公司,要注意了,避免突然间的大幅商誉减值。

  • “长期待摊费用”是公司已经花掉的,但是功效在一年以上的费用,比如对固定资产的改良花销,但是修理一般就当期费用化了,不能资本化。相当于费用资本化,减少当期费用,增加当期利润,多缴税了

  • 我国所得税率基本上统一25%了,只有很少一部分高新技术企业享受15%的所得税率。

  • 流动资产里面有交易性金融资产和买入返售金融资产。前者如果放入,则不允许调到其他科目,不需要计提折旧减值,直接以公允价值变动计入利润表里的“公允价值变动收益”,买入交易性金融资产的交易费用进入当期利润表的费用,持有期间的利息或分红作为投资收益,进入利润表,但是公允价值变动的利润或亏损,税务局不认,是产生递延所得税资产和负债的一个源头。

  • 非流动资产中的持有至到期投资,一般是各类债券,该收的利息计入利润表的“投资收益”,注意不是收到的利息,而是该收的利息。另外,持有到期类别,可能进行资产减值,以及减值的转回另外可以变为可供出售金融资产,从摊余成本计量变成公允价值计量

  • 可供出售(不知道归到持有到期还是交易性)和持有到期,都是将买入成本+交易费用作为初始成本,这点与交易性不同(直接作为费用计入利润表)。可供出售类别公允价值的变动计入权益中的资本公积变动,不影响利润表,但是持有期间“宣告”(只要宣告就行)的分红或应得的债券利息计入当期投资损益,对利润表产生影响。另外,期间的资产减值和汇兑损益,进入利润表的资产减值损失和汇兑收益,还有一些可以转回的情形(1、有公开报价的权益类,减值现象消失时,可以转回资本公积项目,影响净资产,不影响利润;2、无公开报价的权益类,资产减值损失不允许转回;3、债券类资产的减值损失,减值迹象消失时可以转回利润表增加当期利润。)

  • “长期股权投资”:大于50%为控制(成本法),20%-50%为联营(权益法),合同约定是合营(权益法),其他类别归为可供出售金融资产或者交易性金融资产。果其他上市公司的股票归入长期股权投资,只要没卖,期间股票价格的变动对A公司当期利润就没有任何影响(不管是成本法还是权益法)以成本法核算的股权,持股对象宣布的分红对A公司利润表产生影响,以权益法核算的股权,经营盈亏按照持股比例进入A公司的当期利润表。

  • 持股期间,因非经营性因素导致被投资对象净资产发生了变化,若A公司的持股比例没变,则被投公司净资产变化的对应比例部分,计入上市公司的资本公积,不影响利润。若持股比例变化了,视为出售部分股份,将新持股比例对应的净资产增加额与被出售部分股权的账面价值之间的差额算作投资收益,计入利润表

  • 同样的一笔股权买卖,同一控制下的交易不会影响利润,而不同控制下的则会影响利润(比如被收购方可辨识净资产的公允价值溢价部分作为商誉,折价部分作为营业外收入),而前者同一控制下的,无论合同约定的价格多少,长期股权投资的成本就是按照账面价值的股权比例,如果51%股份,账面价值1亿,则5100万元,如果作价6000万元,则差额900万元用上市公司的资本公积冲抵,如果资本公积不够,则用盈余公积,再不够,用未分配利润,总之不会影响利润。如果是作价4000万元,则1100万元相当于上市公司控制人送给上市公司的,直接增加资本公积。所以将处于同一控制的关联方打扮成非同一控制的非关联方,一直是财务造假的重要方面

  • 无论是否同一控制,股权购买过程中的审计、法律、评估、咨询等中介费用,均直接计入费用,从当期利润中扣除。

  • 流动资产里还有“买入返售金融资产”(银行用的多,这项业务可以不受存贷比和贷款限额的约束,不受资本充足率的要求),比如A把100万的债券质押给B,从B那里拿到了70万元,并约定一个月后的今天以71万元买回来,那么在B的资产负债表上,就是买入返售金融资产。

  • 存贷比:吸纳100元存款,最多放75亿贷款,就是存贷比75%。”贷款限额“大概相当于一家银行本期内最高可以放贷的一个额度,当放贷额度紧张时,银行可能通过其他手段变相放贷。资本充足率:是监管机构对银行的自有资本占风险资产比例的强制要求。如一笔风险系数为25%的同业资产,需要的银行自有资本仅占一笔风险系数为100%的贷款的1/4,因为同样的自有资本,银行可能做4倍的业务。

  • 投资性房地产可以选择成本计量,也可以公允价值,选择前者可以转为后者,选择后者就不能再变。如果选择后者,就是不再计提折旧和摊销,计算利润表的”公允价值变动收益“,如果是前者,则和存货、固定资产没啥区别,租金收入计入利润表的“其他业务收入”。

  • 经营性负债和分配性负债通常是无息负债,融资性负债一般是有息负债;当再融资或其他资本市场活动被要求与roe挂钩的时候,有些公司狠狠宣布一笔分红,这不是为了回馈股东,而是为了提升roe,所以有公司实施大比现金分红,要注意。负债是双刃剑,要么成为财富推手,要么成为企业不能承受之重,投资人对于负债部分需要关心的是企业的现金及现金等价物能否覆盖有息负债

  • 管理人员工资比如300万,那么公司可能再给他一个车间主任的头衔,这样他的工资计入制造费用进入存货,这样可以增加企业当期的利润,而存货只有来年卖出去以后才会变成营业成本,相当于从当期的管理费用变成了第二年的营业成本,小公司可能会这样处理。另外非流动负债里面,“专项应付款”是政府投入的具有专项或者特定用途的款项,无需偿还,是良性负债。

  • 资本公积是股东投入超出股本的部分,资本公积可以转增股本但是不能分配,主要是为了防止将融资过程中的资本增值当做利润分配掉,演化成老股东吃新股东投入资本的传销盛宴。资本公积转增股本不收税,但是盈余公积或未分配利润送红股视为利润分配行为,对股东要收所得税

  • 法定盈余公积是具有中国特色的项目,是政府强制股东留下来扩大再生产的钱,规定为当年利润的10%(母公司利润表的净利润,不是合并报表,因为合并报表是会计意义上,母公司报表是法律实体),累积到注册资本的50%即可以不继续提取,任意盈余公积提取多少,是否提取,股东们自行决定,无上下限。剩下的未分配利润如何使用由股东们决定。

  • 盈余公积和未分配利润可以送红股,但是前提是企业有利润,而且送红股之后,盈余公积不低于注册资本的25%,资本公积转增股本不需要考虑是否有利润。从资金用途的自由度上来看,未分配利润--盈余公积(可以用来弥补经营亏损或者向股东送红股)--资本公积(只可以转成股本)--注册资金(抽逃是刑事犯罪)。不同科目的资金使用限制不同,主要是保护债权人利益,防止股东把公司分光跑了。

  • 资产负债率,比较有意义的是有息负债/总资产

  • 生产资产=固定资产+在建工程+工程物资+无形资产里的土地,可以根据生产资产/总资产的比例,划分重公司和轻公司。重资产公司在通货膨胀的年代不是好事儿,因为再购买设备,需要花更多的钱(钱贬值,设备升值),前几年的积累白赚。重资产公司因为大量的产生折旧或者摊销,必须有大量的产品来分摊。另外一种划分方法:根据税前利润总额/生产资产,与社会平均资产回报率进行比较(大致按照银行标准贷款利率的2倍计算),如果前者显著高于后者则轻公司(说明很多利润是靠生产资产之外的其他资产赚来的),反之重公司

  • 应收款占总资产的比例一般超过三成就算严重了,应收款可以根据所有带“应收”科目数字求和,减去应收票据里的银行承兑汇票金额。一般来说,不应该发生超过营业收入增幅的应收款增幅。另外注意一些异常:比如某些应收款单独测试减值为0,应收款集中在少数几家关联企业,或者其他应收款科目突然大幅增加

  • 每股收益两种:基本每股收益和稀释每股收益。前者按照现有股本算的每股收益,后者是按照现有股本加上潜在股本(发型在外的认股权证、股份期权、可转债等工具可能增加的公司股本)计算的每股权益。

  • 白酒企业乃至所有涉及消费税的企业,一般都会利用消费税只对生产企业征收的规则,单设销售公司,将生产本部产品低价卖给自己控股的销售公司。本部所得去掉成本和税费后持平或微亏,将利润放进销售公司里,达到合法避税的目的。

  • 下面开始是利润表。“主营”业务收入减去营业成本(公司为了销售从资产负债表存货里搬走的存货的价值)便是毛利润。收入规模大的企业需要较低的毛利率就可以生存,收入规模较小的则需要高毛利率。

  • 营业成本指期内销售产品的存货价值,营业税金及附加,指营业过程中无论是否盈利都需要缴纳的税费,包括营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、教育费附加以及其他的搭车收费。

  • 股权、固定资产、无形资产、商誉、存货、坏账、可供出售金融资产、持有到期投资等都可能产生“资产减值损失”(一般为正,偶尔为负,表示已经计提减值损失的存货、坏账或债券又被收回来了)。

  • 投资收益包括对外投资分得的股利、持有债券收到的利息,投资到期收回的价格或到期前转让的价格与投资的账面价值的差额(或正或负)。需要强调,母公司利润表的投资收益包含了合并利润表的投资收益和所有子公司宣布的分红额。

  • 以书中的观点,营业利润应该排在“其他收益”之前,由营业总收入减去营业总成本(至资产减值损失止)得出营业利润,然后再从营业利润的基础上加减“公允价值变动损益、投资收益和汇兑收益”,这样的营业利润,才能更直接反应主业的盈利能力。

  • 选择低毛利率的企业,意味着要依赖管理层的运营能力(降低费用率)或者冒高倍杠杆(这样才能上量,即便低毛利率也能赚钱)的风险。这句话说,企业盈利有茅台模式(高毛利率)、沃尔玛模式和银行模式(杠杆)。之所以分析这些,是为了关心是否能有高的每股收益eps,但是完全可能高的eps+低市盈率,股价不一定好。

  • 销售费用比较低的企业通常是产品或服务本身容易引起购买者的重复购买,自发分享和传播,而销售费用比较高,说明企业要靠营销的“推力”,比如如果没有促销活动了,销售额会立刻下来。

  • 营业利润率(营业利润除以营业收入)是利润表最重要的一个指标。

  • 经营活动现金流包含了增值税,包含了收回以前销售形成的应收款,支付以前的应付款等。投资活动现金流:购建固定资产,无形资产和其他长期资产支付的现金,如果是以分期付款方式购建的固定资产,首付算在这里,以后的算筹资活动的现金支出。

  • 经营活动现金净流量大于零,且大于折旧摊销,说明企业不仅能正常经营,补偿资产的折旧摊销,还能为企业扩大再生产提供资金,企业具有潜在成长性,超过折旧摊销越多,潜在成长性越高。另外,经营活动现金流净额除以净利润持续大于等于1的公司,是印钞机的概率比较大,比如水力发电公司,折旧非常高,所以经营活动现金流净额持续高于净利润。但是房地产行业不适用于这个指标,因为房地产行业销售模式是卖期房,必然产生大量的预收款,而收入则可以靠交房速度调节,因为这个现金流入和营收之间的关系不可靠,房地产行业看当期销售和已销售未结算累积量可能更合适些。

  • 企业的投资活动现金流无非两种情况,一投给自己,形成固定资产或者无形资产,二是投出去,购买别人的股票和债券,或者组建子公司合资企业,同样,投资现金流入也分两种情况,一是卖家当,二是投资的分红和利息。融资性租赁(一般金额大,期限长,财务角度是一笔一定要付给别人的负债,所以划到融资行为)和分期购买,都归入筹资活动的现金流出。

  • 净利润最终增加了企业的净资产中的留存收益(包括盈余公积和未分配利润),这样利润表和资产负债表就有了关联。

  • 资产和费用都是支出,前者超过一年,后者少于一年,前者进入资产负债表,后者进入利润表。企业的每笔进账,无论是债务、资本还是营业收入,都被记录于现金流量表,然后再通过支出变化成资产(保留的现金也看作资产)或者费用。

  • 资产=负债+所有者权益+收入-费用,所以企业如果想虚增利润,就必须要虚增资产或者虚减负债,但是前者只需要自己和自己配合,后者需要和债权人配合,难度高,所以90%造假都是和资产有关。营业收入*1.17应该约等于销售商品、提供劳务收到的现金(考虑了增值税)+应收账款、应收票据增加额(已经考虑了增值税),这个差别一般在10%上下波动。


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