Token经济体系 ——基于经济学理论的案例剖析

发表于 讨论求助 2020-07-31 16:04:56

       BTC时代的所有币种,ETH时代的绝大部分币种都没有经济政策可言,是一个原始的,依靠经验的传统经济社会。SteemONOTBitUSDDai是黑暗中的一道曙光,企图为Token经济体系注入理性、可调控的现代经济理念和手段。很可惜,SteemONOT并没有成功。BitUSDDai似乎更像有价证券,而不是货币。


1、亚当斯密前的经济体系

BTCETH为代表的货币仅提供了货币创造方式,没有央行角色,没有财政部角色,没有供应者消费者角色,没有行政角色,没有增发、销毁、利率、准备金、财政政策等等,几乎没有任何理性、可调节的手段,完全依靠人类不自觉的经济意识在运行,属于亚当斯密前的经济时代。

2、现代化经济体系——ONOT

ONOT拥有发行、增发销毁、商品供应、公开市场操作、财政政策、法律制裁等经济调控手段。

ONOT设计了明确的以生态应用价值,尤其是以广告价值为标的的货币发行机制;提供了每年增发50亿货币的增发机制,每年社群投票销毁的销毁机制;通过社群和应用运营,提供了有效控制商品供应的机制;OP制度可以模拟公开市场操作制度——OP作为一种债权(权证),锁定了部分货币,并且按照一定的操作向市场回购(解锁)OP,释放货币。特别地,广告分发收入作为系统财政收入,创造了财政政策——ONOT的财政政策是财政收入的一部分被定向分配给研发和生态应用者。同时,社群宪法在ONO体系内充当法律制裁,为ONOT健康流通起到关键作用。

ONOT可以提供更多的行政政策,例如调控生态应用者的奖励和广告收入,这样会增加或减少ONOT的流通量。不过关键性的问题是,ONOT作为应用生态,其核心是应用,但是ONO并没有对NONT的定价权,也没有对ONO中应用服务的定价权。ONOT的波动基本掌控在市场/交易所手上。ONOT的不稳定导致没有任何一家广告商愿意在ONO上打广告,因为任何一个员工/机构都无法向其公司交代,为何同样的预算在不同的时间买到的服务数量不一样。

       3、现代化经济体系——Steem

Steem提供了发行、增发销毁、公开市场操作、利率、商品供应、金融工程、法律制裁等经济调控手段。

Steem设计一种糅合货币(Steem)、所有权证(SP)和债券权证(SBD)的发行制度,发行基石是Steem生态应用,但是没有与广告价值挂钩。这意味着Steem没有真正的基石。Steem设计了确定的通货膨胀率,进行货币增发。

SP制度可以模拟市场公开操作——SP作为一种所有权证(权证),锁定了部分货币,在一定条件下,任何人可以双向兑换SP和货币,从而实现了公开市场操作的目的,当然,操作人可能并不是“央行”了。SP本身的利率属性提供了利率手段调节货币供应(SPSteem兑换)。SP超额获取Steem的权利和锁定机制,起到了空间换时间的作用——诱导持有SP,而不是Steem,将波动风险移到了后期。

Steem通过社群和应用运营可以有效控制商品供应。同时,社群宪法在Steem体系内充当法律制裁,为Steem健康流通起到关键作用。

SBD作为利用Steem进行金融工程的结果,其基石是水中花月,因为它基于Steem的工程,只是通过多点取样、延后交易、利率调节,降低了SBD的波动性,但是Steem的波动性并没有变化,其货币系统依旧是不稳定的。

Steem提供了比ONO更丰富、复杂的调控手段,但是杂乱而无效。Steem面临的关键问题是没有明确而有效的Steem发行机制和稳定Steem的机制,Steem应用生态无法健康发展。

4、现代化经济体系——Dai

Dai是一种经过金融工程加工后的有价证券,不属于货币,也无法取代货币。其根本思想是锁定抵押物,利用多空对冲将抵押物的风险和收益剥离出来,从而创造出没有收益没有风险(波动)的证券(风险还是存在的)。

5、总结

2个过程

货币发行和货币流通。货币发行必须基于资产。货币流通需要强力和商品流通支撑。货币在流通中最重要的属性是稳定。

5个角色

央行、财政部、资产生产者、消费者和行政部门。货币不仅有发行和流通,还需要更精细化的调节,达到控制的目的。所以基于央行、财政部的角色创建更多的工具,允许认为干扰货币流速、流向、流量。当然,最重要的还是资产生产者,一切的货币都是基于资产生产者而来的,所有的货币政策如何映射到资产生产者,帮助提高生产才是根本。消费者是资产生产者的另一面,他们最需要的是稳定的货币。行政部门是为货币政策落地提供了非常重要的条件和支持,例如“法律”、行政指导等。

2个结果

通胀和通缩。所有的货币政策最终都会导致通胀或通缩。如何有效行使货币政策调节通胀通缩节奏是经济生活的日常。

N种手段

调节通胀和通缩有多种手段,包括但不限于增发/销毁、利率调整、准备金调整、汇率调整、公开市场操作、行政指导、财政兜底、商品供应控制、法律制裁、财政盈赤、财政定向等。

注:后面有两篇前传


 

Token经济体系

——我们面对的问题

陈维龙

      1、比特币

比特币是数字加密货币的创始币,它的成功来源于模拟黄金,它几乎拥有黄金全部特性,例如解决了信任、双花、稀有、价值背书、便于携带和交易等。尤其明显的是比特币的挖矿机制和2100万枚上限,几乎就是在对标黄金。比特币在信任方面走得比黄金更远,因为人们对于黄金的初始信仰来自有限理性,即人类有限的经验实践,而比特币通过密码学和算法带给人们的是来自无限理性的信仰。总之,比特币成功的创造出了一枚全新的货币,但是它几乎不能承担法币的价值,对社会经济体系进行调节和控制。也许比特币就是现在的黄金,我们还需要运行货币的主体,以及超越黄金的法币。

       2、更多的比特币

在比特币诞生后,产生了多款基于POS共识机制的“黄金”加密货币,例如PPCoinNovaCoin等。不考虑POWPOS的区别,从货币的角度来看,PPCoinNovaCoin的改变仅仅是分别提供了1%5%的利率,这使得他们更像黄金——总量不断增加,而且持有人增值,但是这并没有改变他们被淘汰的或者遗忘的命运。人们只需要一个“黄金”,而不是比黄金更黄金的黄金。人们期待的是超越黄金本质的东西——承载货币的主体和法币。

       3、以太币

比特币的存在使得以太币不可能以单纯的第二种黄金存在,也不能以纯货币的形态产生。以太币的成功来自它创建的以太币应用生态,例如发币机制,智能合约等,这一点是以太币甚至是整个加密货币的关键,它成功的将加密货币从黄金的定位引向货币的本质,并且为法币的诞生指明了道路。我们知道,社会或生态系统中缺失的不是黄金或者货币,而是行为和交易,没有行为和交易,就不必谈黄金和货币了。以太坊的聪明之处在于它创建了一个以太币应用的生态,因为生态的存在和繁荣,以太币才有追赶甚至超过比特币的价值。但是遗憾的是以太坊成就了以太币,但是以太币并不能成就以太坊,甚至会扼杀以太坊。

为什么呢?因为以太币无法兼容流通稳定性和储存价值。

我们知道生态系统的持续存在和繁荣除了生态体系内的行为,还极度依赖度量该行为的货币。货币必须具备价值稳定和保值的作用,即同时存在流通稳定性和存储价值,否则会导致货币甚至生态系统崩溃。因为以太坊的运行环境和以太币的机制,使得以太币波动极大,短期内不可能成为货币行使一般等价物的职能。

       4、Dai

Dai是一种通过金融手段,保证其内在价值稳定(流通稳定)的凭证(货币),它以锚定法币为根本目标。其根本思想是锁定抵押物,利用多空对冲将抵押物的风险和收益剥离出来,从而创造出没有收益没有风险(波动)的证券(风险还是存在的)。这种凭证根植于加密货币的繁荣和不稳定,本身无法从零创造生态。

5、黄金还是法币,流通价值还是存储价值

历史经验表面,货币不需要黄金,也许更需要法币。

黄金的供应,本质上来说,取决于自然规律(与比特币一致),表现上来说,取决于人类的生产挖掘。这种供应机制使得它的存储价值远高于流通价值。从历史经验来看,以黄金或白银为货币的社会体系,几乎都受限于通缩,从而抑制经济发展,直到崩溃。法币的供应则简单可控的多,几乎只受限于人类的想象和意愿,一般来说,法币的流通价值远高于存储价值。这就导致法币体系下的经济社会几乎都是以通胀结束。

经济发展的良性循环是兼顾货币的流通价值和存储价值,流通必须稳定,存储必须保值。当然,现实生活中,很少有货币能够做到这一点。加密货币离此目标就更远了。

人类社会向我们指明了由黄金到法币的发展路径。比特币是第一个“黄金”货币,它的存在使得几乎不可能造就第二个“黄金”货币。以太坊指明了区块链和加密货币的方向是创造生态系统及其“法币”。区块链和加密货币的诞生,以及生态系统的内在属性要求“法币”必须兼容存储价值和流通价值。

比特币及其算法是第一代货币和生态系统,以太币和以太坊是第二代货币和生态系统。谁会创造第三代货币和生态系统呢?

 


Token经济体系

——经济学和社会实践

陈维龙

学习如何设计Token经济体系,必须先了解经济学和社会实践。学习、模仿经济理论和社会实践,设计Token经济体系才会更加合理。

      1、发行

货币的本质是负债,表示发行方对持有方的债务,持有方最终拿着货币向发行人清偿债务。我们平常在使用货币时,发生的都是债务转移。例如,我拿着2元的人民币向店主买雪糕,实际含义是我告诉店主,这张纸代表央行欠我2元的债务,你可以拿着它向央行索取,或者转让给国内任何人,店主给我价值2元的雪糕作为交换。虽然,大多数时候发生的都是债务转移,但是最终债务还是需要兑现。如果兑现时,央行没有对应的资产,那么该货币可能崩溃。所以说,发行货币需要对应的资产,没有资产背书的货币导致经济通胀甚至崩溃。

那么什么是资产,怎么发行货币呢?

如下是201501月,货币当局资产负债表。在资产项目中,包括外汇、货币黄金等。黄金很好理解,可以当作法币的兑换物,几千年来人类都是这么干的。外汇(外币)作为外国对央行的负债,可以兑换索要资产,所以也是资产。那么这么多资产都是央行的吗?并不是的。央行将资产转换成人民币,发放给所有愿意持有的人,并且承诺他们,任何时间都可以拿人民币来兑换央行的资产。这样一来,货币就成了发行者的债务,需要有相应的资产兑换才行。这些资产就是用来为货币背书的。

项目  Item

2015.01

国外资产   Foreign Assets

278606.09

  外汇  Foreign Exchange

270688.81

  货币黄金  Monetary Gold

669.84

  其他国外资产  Other Foreign Assets

7247.44

对政府债权  Claims on Government

15312.73

  其中:中央政府  Of which: Central Government

15312.73

对其他存款性公司债权  Claims on Other Depository  Corporations 

25789.62

对其他金融性公司债权  Claims on Other Financial Corporations

7848.81

对非金融性部门债权  Claims on Non-financial Sector

11.66

其他资产  Other Assets

11299.13

总资产  Total Assets

338868.05

储备货币  Reserve Money

288343.85

  货币发行  Currency Issue

69461.11

  其他存款性公司存款  Deposits of   Other Depository Corporations

218882.75

不计入储备货币的金融性公司存款  Deposits of financial corporations excluded  from Reserve Money

1505.38

发行债券  Bond Issue

6522.00

国外负债  Foreign Liabilities

1561.64

政府存款  Deposits of Government 

37803.05

自有资金  Own Capital

219.75

其他负债  Other Liabilities

2912.37

总负债  Total   Liabilities

338868.05

 

在不同的时期,货币的具体发行机制不一样。例如,在2013年之前,我国货币发行机制几乎建立在外汇基础上。外贸商通过将商品卖出,换回外汇,央行收回外贸商外汇,并给与价值相当的人民币,即每从国外挣回1单位的外汇,央行即向该外汇持有人(银行)发行等价值的人民币,并且收回外汇。这就建立了人民币的发行机制。

       2、流通

货币流通取决于2点:1.货币(法币)在政权范围内的流通本质依靠的是强力,包括法律、行政、武装暴力、信仰等;2.货币流通伴随着商品(资产)流通,并且受限于商品(资产)流通。强力不是问题,问题的关键是货币流通与商品流通的协调关系。一旦发生不协调,就会发生通胀或通缩,严重影响经济发展和货币的生命力。

除了发行的货币进入流通,货币在流通过程中也会产生新的流通货币。例如,当A将法币储存到银行B,银行B又将该法币部分放贷给C,从而使得流通货币增加。

在流通环节,货币最重要的特性莫过于稳定,即任何时候(相当长的时间内)能以相同单位的货币换回相同数量的商品。例如,我们在时间t11单位货币买入1单位商品A,在时间t2,同样可以用1单位货币买入1单位商品A。如果该货币做不到,将会引起极大的混乱,引发惜售或收藏,导致经济发展停滞。这种混乱的可怕程度相当于,我们用同一瓶水,在同一个天平上称量,发现第一次重500g,第二次重550g

      3、通胀和通缩

通胀和通缩是货币发行和流通带来的结果。

从货币的角度来看

调节货币供给和需求是控制通胀和通缩的唯一手段。当货币供给大于需求,发生通胀,反之则通缩。增加货币供给的方式有发行货币、减少利率、减少准备金、降低汇率、买入票据和债券等。减少货币供给的方式有增加利率、增加准备金、提升汇率、卖出票据和债券等。

从计划经济的角度来看

控制,包括经济、行政、法律控制是解决通胀和通缩的手段。经济通胀通缩,从狭隘的角度来看,仅保证固定的法币兑换到固定的生活资料即可。所以可以采用的手段有行政定价、供应链控制、财政兜底、法律制裁等。例如我国对大米、玉米等基础性物质的行政定价、财政兜底和供应链控制,早些年还有法律制裁。通过这些手段将基础物质控制住,社会整体的通胀或通缩会减少很多,而且保证了根基稳定。

从财政的角度来看

政府作为国家建设者和公共设施的提供者,能利用税收从整个经济体系中收回大量货币,这些货币的使用对通胀通缩有深远影响,比如说08年的4万亿。一般来说,财政长期赤字会加深通胀,财政长期盈余会加深通缩。财政用于不同的方向会对不同的人群产生积极或消极的影响,可以理解成对特定群体的人产生通胀或通缩。

从金融的角度来看

利率、准备金等一系列货币措施都属于金融手段。这里说一种金融工程的手段,加工的对象是凭证而不是货币。一般的操作方式是利用质押、多空对冲等方式固定

总的来说,经济总量应与货币总量相协调,为了达到这个目的,可以采用多种手段。

 

 


通胀

通缩


货币供需

增发货币

销毁货币


减少利率

增加利率


减少准备金

增加准备金


降低汇率

提升汇率


买入票据和债券

卖出票据和债券


计划经济

行政指导

财政兜底

供应链控制

法律制裁





财政政策

财政赤字

财政盈余


财政定向


金融工程

质押、多空对冲


 

货币发行必须基于等量的资产;货币流通必须基于等量的商品流通;只有能做到这两者,货币流通才能稳定,经济才会持续发展,才不会出现通胀或通缩。

 


 

Token经济体系

——最优的经济体系框架

本系列文章总共有4篇,本文为最后一篇,提出一种兼容货币储存价值和流通价值的经济体系。在该体系下,货币价格可以任意波动,但是对体系内的经济行为没有任何影响,即体系内的生产者消费者的成本和收益不受货币价格影响。另外,在该体系下,货币的升值贬值由体系内特定的角色主导,而不是由交易所主导。

未来可能写一篇总结最优经济体系框架的概括性文章。




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